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武汉封城汉口站十点关闭 武警战士驻守岗位

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记者 樊旭

近期,于去年12月出现的新型冠状病毒肺炎案例有蔓延扩大趋势。分析师表示,目前尚处疫情早期阶段,需要继续密切关注疫情的变化,疫情的后续发展可能加大国内经济和政策的不确定性。

2003年“非典”疫情对中国经济的影响主要集中在当年的二季度,“非典”的出现并没有中断当时经济的上升趋势。和2003年相比,当前我国经济下行压力较大,且服业务占经济的比重明显上升,因此,疫情影响不容小视。

从细分行业来看,服务业、航空业可能受到的负面冲击较大,生产方面也会有所波动。

以下为部分机构对本次疫情的观点

中泰证券:财政政策方面可能会适度增加赤字率

2020年中国经济本身就面临增速下行压力,又遇到新型冠状病毒的侵袭,对我国服务业的影响比较明显。而我国服务业占GDP的比重比2003年提升了20多个百分点,因此,影响不容小视。

不过,由于我国财政、货币政策的应变能力较强,估计会适度增加财政赤字率,加大货币宽松力度。

我们认为,这轮新型肺炎爆发对经济带来的负面影响不容低估,而且现在还很难说会不会恶化。不过,从概率的角度看,危害度相对还是有限的,如世界卫生组织已经推迟了把武汉事件界定为“国际关注的突发公共卫生事件”的时间。从最坏的评估看,疫情对我国经济带来的负面影响至多也就一整年了。

中金公司:疫情可能加大国内经济和政策不确定性

新型冠状病毒感染肺炎疫情的出现可能加大国内经济和政策的不确定性。经过2003年抗击“非典”的经验,中国政府对流行疾病防控和治理能力进一步提升。信息技术经过多年发展有利于病情防控和治理,但交通运输能力大幅提升可能会增加流行疾病扩散的速度。

回顾了2003年“非典”,那场疫情对中国经济的影响主要集中在二季度,客运、旅游、住宿餐饮、零售等行业短期内受到较大冲击,投资和外贸所受影响不明显。“非典”的出现并没有中断当时经济的上升趋势,宏观政策对受“非典”影响较大的行业有所倾斜,并保持了扩张性的宏观政策环境,当时较快的货币扩张速度直到三季度末经济增长上升趋势完全恢复后才得到调整。

我们认为,如果新的疫情能够在短期内得到控制,不会对宏观经济造成太大影响。但目前可能仍处在疫情的早期阶段,如何发展存在较大的不确定性,需要继续密切关注疫情的变化。

华泰证券:购房等需求在疫情结束反而会更快释放

2003年,中国经济逐步摆脱2001年全球恐怖袭击事件以及经济下行的影响,经济增长预期明显改善。但当年二季度宏观经济增长格局完全被突如其来的疫情所打断,生产和消费活动都受到抑制,前期经济良性恢复的预期弱化,经济出现了阶段性较为明显的回落。

在随后的月度经济数据中,表现最为明显的是消费增速,该指标的同比增速在2月份创出11.5%的阶段性高点后明显回落,并在5月份出现了加速回落的迹象,由前期大约10%附近的同比增速回落到5月份4.3%的增速。货币政策在疫情期间表现平稳,之后回归基本面。

现在经济需要复杂的分工合作。疫情的出现,一方面降低了旅游、餐饮、娱乐等消费活动,另一方面商务、生产活动也会受到一定的影响,包括房地产销量也会受到较大冲击。由此产生的就业压力也会有所上升并进而对消费等产生冲击。不过,购房等需求在疫情结束后压抑的需求反而会更快释放,影响的更多是节奏。

申万宏源证券:疫情可能对宏观经济产生短期的阶段性冲击

本轮疫情与2003年以来的几次较大规模的冬春季节流行病的相似之处在于,均通过呼吸道传播,因此疫情的出现可能对后续人员跨区域流动形成一定程度的影响,从而可能对宏观经济产生短期的阶段性冲击。

2003年SARS疫情主要对销售渠道人员较为集中的可选商品消费、以及较为依赖人员流动的住宿餐饮、交通运输等服务消费形成直接的、大幅的、暂时性冲击。此外,工业生产受到小幅影响。而宏观经济政策并未对暂时性的经济冲击进行调整,整体维持稳定。

随着2003年6月之后疫情迅速缓解,消费迎来V型反弹,经济增速在2003年第二季度明显放缓之后,自当年三季度起再度进入高速增长通道,并未影响当时整体向上的经济增长趋势。

国金证券:疫情对航空行业的冲击最大

2003年“非典”期间民航旅客运输量出现断崖式下跌,当年二季度我国民航旅客运输量同比下降48.9%,比2002年同期减少旅客约1000万人。

SARS影响的高峰期为2003年3-6月,全程影响时间约1年。从2003年十一黄金周的出行表现看,客流、旅游总收入分别同比增长11.5%、13.07%,仍旧低于此前的平均增速。但从民航客运增速的表现看,四季度客运量的同比增速已经基本恢复。


说少儿英语是教育领域最火热的赛道之一,这话一点也不夸张。仅凭此赛道,已经诞生了51Talk、VIPKID、瑞思等行业巨头。

而今一家香港的少儿英语机构三次交表,试图登陆港股。

2019年7月,蒙奇千里递交了上市申请书。申请书过期后,2020年1月15日二次递交港股主板上市申请书。

然而,1月17日这一申请书却被标明是“错误文件并已作废”。

搞了个大乌龙后,1月22日锲而不舍的蒙奇千里,第三次递交上市申请书。

上市决心已定,十头牛是拉不回来了。

加盟管理能力虽增强,但增收不增利

蒙奇千里是一家怎样的公司?

作为少儿英语培训机构,蒙奇千里主要以“Monkey Tree”为品牌,向3-12岁的学生提供英语课程。

根据灼识咨询报告,蒙奇千里在香港儿童英语学习行业中排名第一,主要聘请以英语为母语的教师,在小规模环境中教授互动课程为主,市场份额约为9.9%。

同其他做线下英语的机构无差,蒙奇千里主要有直营和加盟两种店面,总共有75间店面。其在香港有18间直营店,除此之外则是加盟店。

在香港,三年时间里蒙奇千里的直营店增加了8间,加盟店面增加了10间。扩张的速度不算快。从财报中的数据看,2017财年新开了6家店面,但关闭了5家;2018财年新开了6家,关闭了3家;2019财年新开了8家,关了2家。总体来看,加盟管理的能力在不断加强。

2017财年蒙奇千里实现营收1.23亿港元,2018财年为1.47亿港元,同比增长16.34%;2019财年为1.72亿港元,同比增长14.3%——年复合增长率为18.16%。从营收上看,增速不算高。

三个财年的净利润分别为1367.8万港元、1406.3万港元、1926.4万港元。相比于以亿为单位的营收来说,每年的净利润仅为营收的十分之一左右。在教育公司的盈利模型中,算是典型的增收不增利。

到了2020财年的五个月,收益为7990.2万港元,同比增长11.26%;年内溢利792.5万港元,同比下滑13.34%——净利润开始出现下滑。从收入结构来说,蒙奇千里的收入主要有两大部分:一是直营中心的课程服务费,二是加盟费用。其中直营中心的收入占总营收40%以上,加盟中心的服务费次之,在30%以上。

高负债高成本,蒙奇千里的下一步?

英语教育在香港备受重视。所以少儿英语也有巨大的市场,竞争也极为激烈。在香港,2018年就有800家儿童英语学习中心。

在香港要想做好少儿英语,得有长期积累的口碑和强大的资金支持。用以吸引有经验的教师,以及支付得起日益上涨的场地租金。

而这几点,也成为了蒙奇千里未来发展不得不解决的问题。

首先是师资。由于蒙奇千里开的是线下门店,且主要聘请以英语为母语的教师,师资这一块也就成为较大的掣肘。

香港儿童英语教师的平均月薪从2014年的1.77万港元增长到2018年的2.16万港元,平均月薪以年复合增长率5.1%的速度增加。

蒙奇千里能够留住老师靠的是高薪,2016年11月-2019年付给老师的平均月薪是2.58万港元,略高于香港的平均水平。为此,蒙奇千里最大的成本支出就是雇员薪资。在2017财年、2018财年、2019财年及2020年五个月,雇员开支分别为7618.1万港元、9255.6万港元、1.01亿港元及4664.3万港元——某些年度的薪资开支已经与一个财年的营收齐平。

即便如此,蒙奇千里的教师离职率依旧很高。2017财年、2018财年、2019财年及2020年五个月,教师流失率分别为99.3%、101.9%、88.3%及96.9%。(同一财年期间有教师加入或离职,因此教师流失率有可能超过100%)

为此,这家公司不得不专门到英国曼彻斯特以及南非约翰内斯堡设立专门的办事处,用以招聘纯母语教师,这再次增加了蒙奇千里的成本及开支。

           

为了进一步扩张,蒙奇千里需要新开门店。门店开在临近大型或者中型的私人住宅区附近,虽然方便家长接送,但同时租金也较高。

数据很能说明问题。招股书披露,蒙奇千里的办公场地平均租金由2014年的每月637元/平方米增加至2018年的每月793元/平方米,年复合增长率达5.6%。

截止2017年3月31日、2018年3月31日、2019年8月31日,租赁负债分别为4322万港元、3104.3万港元、4193.2万港元。

发展就需要资金,自身资金不够的情况下,蒙奇千里开始举债。2017年、2018年、截至2019年8月31日,蒙奇千里的银行借款分别为1342.6万港元、1122.5万港元、1126.9万港元。而2019年时的利率已经在3个点以上。

           

尽管蒙奇千里的现金及现金等价物有所增长,达到了1023万港元。但截止2019年8月31日,公司的总债务已达5438.2万港元。

蓝鲸教育算了一下,按照总负债/总资产的公式来看,蒙奇千里资产负债率高达70%。

而在现金吃紧的情况下,蒙奇千里仍准备在2021财年、2022财年及2023财年各在香港开设五间新的自营中心。每开设一间自营中心,最少需要130万、最多需要430万港元不等。除此之外,相比于香港市场,内地市场的儿童英语教育产业发展迅速。鉴于此,蒙奇也准备进一步向内地市场扩张。

如何能够迅速回笼资金以备支持后续的计划,是值得蒙奇下一步思考的问题。


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